公司主營業(yè)務:汽車輪胎模具及液壓硫化機開發(fā)制造。公司是目前國內(nèi)規(guī)模、技術(shù)領先的汽車子午線輪胎模具專業(yè)開發(fā)制造企業(yè),同時也是液壓式輪胎硫化機的細分龍頭企業(yè)。過去5年公司營業(yè)收入、歸屬上市公司股東凈利潤基本實現(xiàn)了穩(wěn)定增長。
輪胎模具:輪胎產(chǎn)量增長+產(chǎn)品升級+出口驅(qū)動模具需求提升。我們認為,共有三個因素驅(qū)動輪胎模具需求增長:1)輪胎產(chǎn)量逐年增加;2)輪胎子午化、新產(chǎn)品推出頻率更高;3)出口需求有望恢復增長。目前公司在國內(nèi)輪胎模具行業(yè)處于領先地位,技術(shù)、市場份額優(yōu)勢明顯。
液壓式硫化機:公司是細分行業(yè)龍頭。液壓式硫化機代表行業(yè)未來發(fā)展方向,借助公司平臺優(yōu)勢,公司液壓式硫化機業(yè)務獲得高速增長,目前已成為液壓式硫化機行業(yè)龍頭企業(yè)。未來行業(yè)有望實現(xiàn)持續(xù)、高速增長。
智能裝備:后發(fā)先至,依托細分行業(yè)打造差異化競爭優(yōu)勢。人工成本上升、機器人價格下降將驅(qū)動行業(yè)高速發(fā)展,我國工業(yè)機器人保有量低,國產(chǎn)率低,發(fā)展空間巨大,公司依托細分子行業(yè)優(yōu)勢切入智能裝備市場,策略得當,前景看好。
下半年新建產(chǎn)能開始釋放,對于主營業(yè)務未來成長性看好,給予“推薦”評級。公司訂單飽滿,下半年新建產(chǎn)能有望逐步釋放,同時看好主營業(yè)務未來成長性。經(jīng)過估算,13、14、15年對應PE分別為18、13、8倍,EPS分別為0.44元、0.61、0.94元。
風險提示:1)汽車銷量下滑;2)鋼鐵、人工價格大幅上漲;3)海外拓展不達預期;4)智能裝備項目進展不達預期。